12月7日，中國進(jìn)出口銀行與奇瑞汽車簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，協(xié)議金額100億元人民幣，支持奇瑞公司進(jìn)一步擴(kuò)大汽車出口、技術(shù)裝備進(jìn)口等國際化業(yè)務(wù)。

　　同樣在上周，華晨中國(1114.HK)、海馬股份(000572.SZ)分別獲得股東的5億元注資，長豐汽車發(fā)行債券、一汽夏利出售資產(chǎn)。中國汽車企業(yè)似乎正在經(jīng)歷著美國三大汽車公司同樣的痛苦——現(xiàn)金流吃緊。

　　汽車企業(yè)最近頻繁的融資套現(xiàn)行為觸動了業(yè)界敏感的神經(jīng)，現(xiàn)金流是扳倒美國三大汽車公司的罪魁禍?zhǔn)住６鴮τ谥袊嚻髽I(yè)來說，應(yīng)對已經(jīng)來臨的經(jīng)濟(jì)寒冬是一道繞不過去的門檻，銀行貸款、融資套現(xiàn)、變賣資產(chǎn)等手段已經(jīng)成為企業(yè)套現(xiàn)的主要手段。

　　低盈利阻礙資金回流

　　長豐汽車(600991.SH)的《申請發(fā)行公司債券議案》正在等待股東大會的最后授權(quán)，準(zhǔn)備公開發(fā)行公司債券不超過人民幣5億元，以幫助長豐汽車補(bǔ)充流動資金，改善財務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　長豐汽車今年中報顯示，由于銷售不佳，上半年產(chǎn)成品庫存增長115%，這是外界認(rèn)為導(dǎo)致資金回流困難的主要原因。長豐汽車證券部負(fù)責(zé)人12日接受本報記者采訪時，并不承認(rèn)現(xiàn)金吃緊的說法，“我們現(xiàn)金流沒有問題。你可以去看一下我們的三季度報告，發(fā)行債券融資主要是為了‘過冬’。”

　　現(xiàn)金流告急，同樣影響了華晨中國(1114.HK)，在上周獲得了其控股股東華晨汽車集團(tuán)5億元的注資，華晨中國希望透過籌資減少負(fù)債及增加營運(yùn)資本，以改善流動狀況及現(xiàn)金流狀況。

　　華晨中國的公告顯示，與華晨汽車集團(tuán)簽訂認(rèn)購協(xié)議，華晨汽車集團(tuán)將認(rèn)購約13.14億股新股，相當(dāng)于已發(fā)行股本約35.8%,以及經(jīng)擴(kuò)大后股本約26.4%。在協(xié)議前，華晨汽車集團(tuán)持有華晨汽車已發(fā)行股本約39.41%，完成認(rèn)購交易后，華晨汽車集團(tuán)的持股將增至55.38%。

　　此項(xiàng)認(rèn)購所得款項(xiàng)約為人民幣5億元，經(jīng)扣除相關(guān)開支后,約為4.9億元，將用于減少華晨汽車未償還業(yè)務(wù)及作為旗下沈陽華晨金杯汽車的營運(yùn)資金。

　　自主品牌企業(yè)普遍遭遇現(xiàn)金流“危機(jī)”，主要是因?yàn)樽灾髌放埔回灢捎玫蛢r策略，利潤率水平偏低，適逢經(jīng)濟(jì)危機(jī)和市場低迷，必然會增加資金回流的難度。

　　另外兩家自主品牌企業(yè)——一汽夏利(000927.SZ)和海馬股份也未能幸免，紛紛拋出了籌資計劃。一汽夏利日前公告，將公司所持天津豐田沖壓部件有限公司和天津豐田樹脂部件有限公司各50％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天津一汽豐田，預(yù)計增加當(dāng)期利潤1.5億元。

　　而海馬股份更是取得了第二大股東海馬投資的5億元增資。海馬方面相關(guān)人士表示，海馬股份的現(xiàn)金流很充裕，沒有銀行貸款，但是由于其鄭州基地仍然處于投入期，在市場萎縮、資金回流慢的情況下，其股東也不得不做出增資的決定。

(源自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道)
　　不缺經(jīng)營性現(xiàn)金流

　　現(xiàn)金流是一個企業(yè)運(yùn)行的血脈，其重要性在美國三大汽車企業(yè)身上上演得淋漓盡致，由于現(xiàn)金流短缺造成的其面臨倒閉或者分拆，以及出賣品牌的局面，汽車工業(yè)文明的象征——底特律已經(jīng)成為“明日黃花”。
　　雖然中國汽車企業(yè)融資套現(xiàn)的消息接踵而至，但是行業(yè)內(nèi)部普遍認(rèn)為與美國三大汽車企業(yè)有著本質(zhì)的區(qū)別，因?yàn)橹袊嚻蟮慕?jīng)營性現(xiàn)金流并未出現(xiàn)大的問題。

　　“汽車企業(yè)的種種動作，應(yīng)該是一種短期套現(xiàn)的行為，其實(shí)這些發(fā)行債券包括融資的行為，早已經(jīng)在企業(yè)討論的過程中。”民族證券研究中心副總經(jīng)理曹鶴說，“目前市場稍有好轉(zhuǎn)，汽車企業(yè)維持現(xiàn)金流還可以，比其他行業(yè)要好很多。”

　　一份來自證券公司的汽車企業(yè)現(xiàn)金流研究資料顯示，雖然三季度汽車企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流比半年報時稍有下降，但多數(shù)都維持在正常的范圍之內(nèi)，并沒有出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張的情況。

　　三季度統(tǒng)計的22家主要汽車行業(yè)上市企業(yè)每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，有12家企業(yè)為正數(shù)值，10家企業(yè)為負(fù)數(shù)值，現(xiàn)金流量數(shù)值3.01和-1.67之間。華晨金杯、一汽夏利、長豐汽車以及海馬股份在今年三季度的每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流分別為0.22，-0.33、0.16和-1.67。

　　廣發(fā)證券汽車分析師湯俊認(rèn)為，這些數(shù)值基本都在正常的范圍之內(nèi)，上市汽車企業(yè)三季度的現(xiàn)金流比中報的時候少了一點(diǎn)，平均每股少的有限，企業(yè)的套現(xiàn)行為，都是跟投資有關(guān)系，比如天津一汽有一些項(xiàng)目需要投資資金。

　　“汽車企業(yè)的經(jīng)營性的現(xiàn)金流還是不缺少的，屬于正常情況。”湯俊說，這些都是企業(yè)融資的新渠道，可能比貸款要容易一些。通常情況下，企業(yè)現(xiàn)金凈流量產(chǎn)生負(fù)數(shù)有兩種可能，一種是企業(yè)經(jīng)營虧損，還有一種可能是企業(yè)雖然盈利，但是款項(xiàng)沒有及時收回，利潤僅僅停留在賬面上。

　　但是也并不是現(xiàn)金流量的數(shù)值越大越好，這表明企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，以及開發(fā)新產(chǎn)品并改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面可能表現(xiàn)欠佳，沒有把手中的“現(xiàn)金”進(jìn)行充分的利用。資本分析人士普遍認(rèn)為，中國汽車企業(yè)多數(shù)還處于粗放的快速擴(kuò)張期。

　　多股行情主導(dǎo)融資

　　目前來看，汽車企業(yè)進(jìn)行融資以及貸款行為有兩種目的：首先是由于對明年市場的不確定，而提前貯備現(xiàn)金過冬；另一種則是，目前并不缺少經(jīng)營性現(xiàn)金流，但是對一些投資項(xiàng)目卻缺乏資金，不得不進(jìn)行融資套現(xiàn)。

　　另外一些企業(yè)融資，主要目的是為了繼續(xù)擴(kuò)張規(guī)模。奇瑞汽車總經(jīng)理助理金弋波對本報記者說，從中國進(jìn)出口銀行貸款的100億元，將主要用于奇瑞出口車型的技術(shù)投入、奇瑞三廠的資金需求以及奇瑞其他的投資計劃。

(源自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道)
　　華晨汽車同樣處于投資計劃的關(guān)鍵時期，其新車型的技術(shù)投入、綿陽基地的打造以及華晨寶馬產(chǎn)能擴(kuò)建工程，都需要大筆的資金。華晨汽車相關(guān)人士還表示，上述項(xiàng)目都處于收尾的階段，正是需要資金的關(guān)鍵時期。

　　汽車企業(yè)采取的融資套現(xiàn)的動作，都是有固定資產(chǎn)的投資方向，并不是因?yàn)槿鄙俳?jīng)營性現(xiàn)金流。一汽夏利除了出售資產(chǎn)后，也正是由于投資計劃的需要。

　　目前一汽夏利與一汽集團(tuán)在墨西哥的項(xiàng)目仍在進(jìn)行當(dāng)中，包括與Grupo Elektra，S.A. de C.V. 組建的合資公司投資額約為1.5億美元，預(yù)計2010年建成投產(chǎn)后可有10萬輛的生產(chǎn)規(guī)模。而海馬汽車的增資5億元的行為，也是受到其鄭州基地的建設(shè)需要，該項(xiàng)目的投資總額將超過14億元。

　　許多廠商考慮到，包括成本壓力、油價上漲等所有的利空消息都已經(jīng)在2008年釋放完畢，2009年市場轉(zhuǎn)暖的可能性非常大，這是導(dǎo)致這些廠商即使在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況下，仍不改投資計劃的主要原因。

(源自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道)