2018年1月25日，山西焦化公司發布公告稱收到中國證監會的通知，經中國證監會并購重組委審核，該公司發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項獲得無條件通過，并將于1月26日復牌。

■2017年創造凈利潤8000-10000萬元，同比增長80.91%～126.14%：據此測算，2017年每股收益在0.10-0.13元/股之間，折合113倍PE。據公告，公司前三季度創造凈利潤5198.48萬元，則四季度創造凈利潤2801.52-4801.52萬元，而全年發生非經常性損益-1220萬元（三季報為-119.13萬元），假設將其對沖，四季度經營性利潤將增厚825.66萬元（考慮所得稅），即四季度實際創造經營性利潤3627.08-5627.18萬元，較三季度略降，主要原因是成本端對利潤的侵蝕，據公告，四季度公司焦炭平均售價較三季度上漲8.98%，但采購洗精煤單價上升16.28%。

■現金+增發向集團收購中煤華晉49%股權：山西焦化擬向山焦集團收購中煤華晉49%的股權，收購方式為以6.44元/股的價格發行6.66億股，以股份支付的對價42.92億元，同時現金支付對價6億元。

■中煤華晉為優質焦煤資產：中煤華晉現有煤礦3座，分別為王家嶺煤礦、華寧焦煤公司崖坪礦、韓咀煤業公司韓咀礦，設計生產能力合計為1020萬噸，其中王家嶺礦區擁有600萬噸/年煤礦及600萬噸/年選煤廠，生產主導產品低硫低灰10級煉焦精煤，為優質煉焦配煤，市場前景廣闊。公司礦井普遍為新建礦井，其中王家嶺煤礦2013年投產，崖坪煤礦和韓咀煤礦兩座礦井分別于2015年、2016年投產；新建礦井機械化程度高，用工較少，生產成本相對較低，公司所有礦井煤炭生產成本均在140元/噸左右。

■中煤華晉注入或帶來業績大幅增長：據公告，2017年上半年，中煤華晉創造歸母凈利潤15.87億元，對應2017年上半年焦煤均價1548元/噸。而我們認為受益于煉焦煤本身供應偏緊，價格中樞將繼續抬升，2017年京唐港主焦煤均價預計在1700元/噸左右（現價也為1700元/噸），不考慮銷量增長（保持940萬噸銷量水平），僅考慮均價上漲150元/噸，理論上2018年中煤華晉可創造凈利潤39.92億元，可貢獻投資收益19.56億元。

山西焦化公司將從焦炭股轉化為低估值焦煤股:中煤華晉收購成功后,公司利潤來源主要來自中煤華晉帶來的投資收益和公司原本焦化業務,2018年鋼價有望維持高位,對焦炭價格上漲容忍程度高,假設投資收益假設為19.56億元,根據模型推演,2018年凈利潤19.45億元,測算攤薄后EPS為1.36元/股,對應8.3倍PE,略高于潞安環能(601699，股吧),但低于其他焦煤上市公司,而據Wind一致預期,2018年煤炭上市公司平均估值12.34倍,公司估值水平遠低于行業平均值。